考點(diǎn)1：盈利能力指標(biāo)（☆☆☆）

（一）涉及損益表的衡量盈利能力的指標(biāo)

1.毛利率

毛利率= 毛利 凈銷(xiāo)售額 毛利 毛利 凈銷(xiāo)售額 凈銷(xiāo)售額 毛利 凈銷(xiāo)售額

2.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（經(jīng)營(yíng)性毛利）率

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（經(jīng)營(yíng)性毛利）率= 毛利?銷(xiāo)售費(fèi)用?管理費(fèi)用 凈銷(xiāo)售額 毛利?銷(xiāo)售費(fèi)用?管理費(fèi)用 毛利?銷(xiāo)售費(fèi)用?管理費(fèi)用 凈銷(xiāo)售額 凈銷(xiāo)售額 毛利?銷(xiāo)售費(fèi)用?管理費(fèi)用 凈銷(xiāo)售額

【引申】

邊際貢獻(xiàn)與毛利的區(qū)別

P1 吸收成本法 VS 變動(dòng)成本法

吸收成本法（符合GAAP）下?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)的計(jì)算：

銷(xiāo)售收入

－銷(xiāo)貨成本（DM，DL，VOH，F(xiàn)OH）

毛利

－銷(xiāo)售和管理費(fèi)用

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（經(jīng)營(yíng)性收益，EBIT）

變動(dòng)成本法下?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)的計(jì)算：

銷(xiāo)售收入

－銷(xiāo)貨成本（DM，DL，VOH）

－變動(dòng)的銷(xiāo)售和管理費(fèi)用

邊際貢獻(xiàn)

－固定的制造費(fèi)用（FOH）

－固定的銷(xiāo)售和管理費(fèi)用

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（經(jīng)營(yíng)性收益，EBIT）

3.銷(xiāo)售凈利率

銷(xiāo)售凈利率= 凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售額

4.息稅折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)率

息稅折舊及攤銷(xiāo)前收益率

=（凈利潤(rùn)+所得稅+利息費(fèi)用+折舊費(fèi)用+攤銷(xiāo)費(fèi)用）/銷(xiāo)售額

該指標(biāo)屏蔽了不同公司折舊和攤銷(xiāo)費(fèi)用計(jì)提的差異對(duì)凈收益可能產(chǎn)生的影響，從而更好地比較不同公司的盈利能力。

（二）使用損益表和資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)值的盈利能力指標(biāo)

1.資產(chǎn)回報(bào)率

資產(chǎn)回報(bào)率= 凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)

資產(chǎn)回報(bào)率= 凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售額× 銷(xiāo)售額/平均總資產(chǎn)

資產(chǎn)回報(bào)率＝銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

衡量企業(yè)利用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力

【引申】

P1 責(zé)任中心

例題 · 單選題：

X和Y公司有相同的資產(chǎn)收益率，X的資產(chǎn)很早以前購(gòu)得，目前升值很多。Y的資產(chǎn)最近才取得，請(qǐng)問(wèn)以下說(shuō)法中（   ）正確。

A.X的資產(chǎn)回報(bào)率高估  

B.Y的資產(chǎn)回報(bào)率高估

C.X的資產(chǎn)回報(bào)率低估  

D.Y的資產(chǎn)回報(bào)率低估

【答案】A

【解析】資產(chǎn)需要通過(guò)計(jì)提累計(jì)折舊的方式攤銷(xiāo)，而年限越久的資產(chǎn)，累計(jì)折舊計(jì)提的越多。累計(jì)折舊作為資產(chǎn)的備抵科目，其數(shù)額越高，最終計(jì)算出來(lái)的資產(chǎn)凈值的數(shù)額就越少。因此，X公司在對(duì)其舊資產(chǎn)已經(jīng)計(jì)提多年折舊的情況下，計(jì)算出與新購(gòu)入資產(chǎn)的Y公司相同的資產(chǎn)回報(bào)率，則其實(shí)際的盈利水平應(yīng)該低于Y公司。即X的資產(chǎn)回報(bào)率被高估。故A選項(xiàng)正確。

2.權(quán)益回報(bào)率

權(quán)益回報(bào)率= 凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益

權(quán)益回報(bào)率＝營(yíng)業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益回報(bào)率= 凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售額× 銷(xiāo)售額/平均總資產(chǎn)× 平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益

權(quán)益回報(bào)率＝資產(chǎn)回報(bào)率×權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益回報(bào)率= 凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)×平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益

例題 · 單選題：

Zoron公司出現(xiàn)了以下同比變化。

利潤(rùn)率　　　增加了25%

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　增加了40%

總資產(chǎn)　　　減少了10%

總權(quán)益　　　增加了40%

采用杜邦分析法進(jìn)行分析時(shí)，Zoron的權(quán)益回報(bào)率出現(xiàn)的同比變化是（   ）。

A.提高了 95.0%

B.提高了 63.0%

C.提高了 12.5%

D.提高了 10.0%

【答案】C

【解析】ROE變化率

3.可持續(xù)增長(zhǎng)率

可持續(xù)增長(zhǎng)率＝（1-股息支付率）×權(quán)益回報(bào)率

股息支付率＝每年的現(xiàn)金股息/歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)＝每年現(xiàn)金股息/每股收益

使用現(xiàn)有資源而不需要借助其他融資方式可以實(shí)現(xiàn)的最大收益增長(zhǎng)。

例題 · 單選題：

可以通過(guò)以下的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算權(quán)益回報(bào)率，除了（   ）。

A.可持續(xù)增長(zhǎng)率和股息支付率

B.資產(chǎn)回報(bào)率和權(quán)益乘數(shù)

C.每股收益和每股賬面價(jià)值

D.銷(xiāo)售凈利率和權(quán)益乘數(shù)

【答案】Ｄ

【解析】A選項(xiàng)，可持續(xù)增長(zhǎng)率 = 權(quán)益回報(bào)率 × （1 –股息支付率）；B選項(xiàng)，權(quán)益回報(bào)率 = 資產(chǎn)回報(bào)率×權(quán)益乘數(shù)；C選項(xiàng)，權(quán)益回報(bào)率 = 凈利潤(rùn) / 平均所有者權(quán)益 = 每股收益 /每股賬面價(jià)值；只有D選項(xiàng)，缺少總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，無(wú)法計(jì)算權(quán)益回報(bào)率。

4.普通股權(quán)益回報(bào)率

普通股權(quán)益回報(bào)率= （凈利潤(rùn)?優(yōu)先股股息）/所有者權(quán)益

衡量企業(yè)對(duì)于普通股股東的回報(bào)。